尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的阿富汗改名现在叫什么g>AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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