肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的-IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站

肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道(dào)，协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限将于5月15日(rì)执行，其中国有(yǒu)银行执行(xíng)基准利(lì)率加10BP；其它金融机(jī)构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存(cún)款是什么？通知存(cún)款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于活期。产品(pǐn)推(tuī)出的目的更多是为吸引存款。通知(zhī)存款是指(zhǐ)不约定存期，在支取时提前通知(zhī)银(yín)行的存款业务，分为提(tí)前一天和提前七天(tiān)的两(liǎng)种(zhǒng)类型。协定存款是对协定(dìng)额度以内的(de)部分给予活期利率(lǜ)，对超过(guò)协定部(bù)分给予协(xié)定存款利(lì)率。

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)当前利率处于什么水(shuǐ)平？为(wèi)何(hé)需要规定上限？根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准，则(zé)国有四大行1天和7天期通知存(cún)款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上限为(wèi)1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率(lǜ)上限为 1.35％。而目前部分(fēn)城商行(xíng)与农商行通知(zhī)、协(xié)定(dìng)存款利率偏高，我们梳理的样本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的(de)银行超过(guò)新规上限。7 天(tiān)通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分(fēn)银行最(zuì)高(gāo)的(de)通知存款利(lì)率高(gāo)于其(qí)挂牌价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相对刚(gāng)性的问题。

　　规(guī)定上(shàng)限对相(xiāng)关存款(kuǎn)实际利率有何影响？是否会对M1和M2产生影(yǐng)响？部分城商行(xíng)和农(nóng)商行（占比近13.5％）通知存(cún)款和(hé)协定存款利(lì)率或将有所下调，但对M1和M2增(zēng)速影响非对称(chēng)。其一，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款应属于其他存(cún)款，对M1或没有影(yǐng)响(xiǎng)。其二，通知存款和协(xié)定存款若流出(chū)，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推(tuī)断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其(qí)他(tā)存款科目，则其变动会(huì)影响M2规模和增速。考虑到此次利率上(shàng)限的设定，可(kě)能有(yǒu)部分个(gè)人或企(qǐ)业将通知存款和协定存款投(tóu)向(xiàng)收益率更高的理财以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增(zēng)速表现(xiàn)。考虑到4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)已经开(kāi)始重新流(liú)向表外，M2肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的rong>增速预计将进入下行通道。再考虑(lǜ)到此次通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限的(de)约束(shù)，或进一步加速(sù)居民将资金从(cóng)表内(nèi)搬至表(biǎo)外(wài)。

　　是(shì)否意味着存款利(lì)率下调新一轮的开始？本次约束通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，核心(xīn)目的(de)是缓解银行(xíng)净息(xī)差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息(xī)差下探(tàn)，其中国有(yǒu)银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行的(de)利润是(shì)准公共品，去向有(yǒu)三：一(yī)是利润分(fēn)配给(gěi)财政的非税收(shōu)入；二是(shì)转增资本金以(yǐ)满(mǎn)足宏观审慎的管理要求，疏通货币政(zhèng)策的传(chuán)导渠道(dào)；三是增加(jiā)拨(bō)备以应对坏账(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商(shāng)业(yè)银行的合理盈利(lì)水(shuǐ)平，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。实(shí)际上， 2022 年 9 月(yuè)主(zhǔ)要银行已(yǐ)经下调(diào)存款利率(lǜ)，年初至今其他银行也纷(fēn)纷跟进，随着(zhe)商业银(yín)行普通存款利率(lǜ)的调整到位，政策抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。但目(mù)前(qián)尚(shàng)不构(gòu)成新(xīn)一轮存(cún)款利率下调(diào)的开(kāi)始，源于目(mù)前存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制参考 10Y 国债利(lì)率与(yǔ) 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国(guó)债收益率高于上一轮下调时(shí)低点， 1 年期(qī) LPR 持平，尚不具备全面下调的充(chōng)分(fēn)条件。

　　高频数据(jù)经(jīng)济(jì)表现：汽车销售、地(dì)产销售(shòu)改善。乘用车零(líng)售同比较上周(zhōu)上(shàng)升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今年累(lèi)计(jì)同比 1％，全国(guó)整车货运量有所(suǒ)反弹。房地产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性基(jī)金与基建：新增专项债 147.8 亿(yì)，下(xià)周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工率继(jì)续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币(bì)政策与汇率：资短端金利率下行、美元下行，人(rén)民(mín)币升值。

　　风险提示：稳增长政策见效(xiào)速度慢(màn)于预期，数据搜集遗(yí)漏。

　　以下为(wèi)正文

　　周关注：存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中、建四大行）执(zhí)行基(jī)准(zhǔn)利率加 10BP ；其它金融机构执(zhí)行基准利率(lǜ)加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通(tōng)知存款和协定存款是什么？

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活(huó)性好于(yú)定期，收益(yì)率(lǜ)好于活期。产品推(tuī)出的目的更多是为(wèi)吸引存款。

　　通知存(cún)款(kuǎn)是指不(bù)约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分(fēn)为提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型。在存(cún)入款项(xiàng)时不约定存期，支(zhī)取(qǔ)时需(xū)提前(qián)通知银行(xíng)，约定支取存款的日期和金额方能支取，按存款(kuǎn)人提前通知的期(qī)限长(zhǎng)短划分为一(yī)天通(tōng)知存款和七天通(tōng)知存款两个(gè)品种，一天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)必(bì)须提前一天通知约(yuē)定支取存款，七天通知存款必须(xū)提前七(qī)天通知约定支取存款。通知存款面向(xiàng)个人(rén)和企业办理。

　　协定存(cún)款是对(duì)协定(dìng)额度(dù)以(yǐ)内的部(bù)分(fēn)给(gěi)予活期利率，对超过协(xié)定部分(fēn)给予(yǔ)协定存款利率。协定存款是指银行与客(kè)户签订协议(yì)，约定结(jié)算账户的(de)每日(rì)留存金额，结算账户(hù)每(měi)日余(yú)额低于最低留存额（含）的部分按活期(qī)存款利率计(jì)息，超过部(bù)分按(àn)中国人民银(yín)行规定的协定存款利(lì)率计息的存款。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)面向企业(yè)办理。

　　2. 通知、协(xié)定(dìng)存(cún)款当(dāng)前利率水平？为何需要(yào)规定(dìng)上限？

　　若(ruò)央行规定新的利(lì)率上限，则7天通知存款利率的(de)上限(xiàn)被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告(gào)， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知(zhī)存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有(yǒu)四(sì)大行(xíng) 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期(qī)通(tōng)知存(cún)款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为(wèi) 1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天(tiān)和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通(tōng)知、协定存(cún)款利率偏高，样本银行中(zhōng)有13.5％的银行超过(guò)新(xīn)规上(shàng)限。我们梳理了国有银行、股份(fèn)制银行、 20 家城(chéng)商行（按(àn)资产规模排序(xù)）以及 14 家农商行的挂(guà)牌利率（截止(zhǐ)至 5 月(yuè) 11 日），其中国有银行(xíng)与(yǔ)股份行挂牌利(lì)率未超过央行新规上限，超过上(shàng)限的(de)银行主要集(jí)中(zhōng)在城商行和农商行中(zhōng)，占(zhàn)比达(dá) 13.5％，其(qí)中(zhōng) 20 家(jiā)城(chéng)商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中有 3 家超过上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的最高(gāo)利率达(dá)到 2.1％。

　　同(tóng)时(shí)，部分(fēn)银行最(zuì)高的通知存款利(lì)率高于其挂牌价，存(cún)在“存款竞争”令(lìng)负债成本相(xiāng)对刚性的问题。我们在梳理过(guò)程中发现，部分银行个人通知存款的最高利率高于(yú)挂牌利率，其(qí) 1 天的通知存(cún)款最高利率为(wèi) 1.75％，而(ér)其挂牌利率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实(shí)际存款(kuǎn)利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分(fēn)城商行和农商行通知存款和协定存(cún)款利率或将(jiāng)有所下调(diào)。目前超过利率新规上(shàng)限(xiàn)的主要为(wèi)城商行和农商行，样本银行中有 13.5％的(de)银行(xíng)超过上限，其中 7 天(tiān)通知存(cún)款的(de)最高利率达到 2.1％（规定上限(xiàn)为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商行和农(nóng)商行（合理估算近 13.5％的比(bǐ)例(lì)）通知存款和协定(dìng)存款利率或将有所下调。

　　是否会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通知存款和协定存款应属于其他(tā)存(cún)款(kuǎn)，对M1或没(méi)有(yǒu)影(yǐng)响。根据《存(cún)款统计分(fēn)类及编码》，通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款与普通存款并列，并不属于单位存款和储(chǔ)蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期存款(kuǎn)之和，其不在 M1 的包含(hán)范围之内(nèi)，利率上限(xiàn)的(de)设定对 M1 应当没有(yǒu)影响(xiǎng)。

　　其二，通(tōng)知存(cún)款和协定存款若(ruò)流出，可能会(huì)拖(tuō)累(lèi)M2增速。根据《存(cún)款统计分(fēn)类及编码》，我(wǒ)们(men)合理推(tuī)断，通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)归属于(yú) M2 下(xià)的其(qí)他存款(kuǎn)科(kē)目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规(guī)模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的(de)设定，可(kě)能有部(bù)分个人或企业将(jiāng)通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款投向收益率更(gèng)高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速(sù)表(biǎo)现。

　　考虑到4月(yuè)居民存款(kuǎn)已经开始重新流向表外，M2增速预计(jì)将(jiāng)进入下行通道。M2 近一年的上(shàng)行由个人存款推动，资管(guǎn)资金回(huí)表(biǎo)也主要来源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分(fēn)点(diǎn)中，有 3.1 个百分点来源于个人存款的规(guī)模扩张。年初(chū)以来(lái) 1.6 万亿资管资金回流表内(nèi)中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来源(yuán)于住户(hù)部(bù)门(mén)。但随着4月居民存款同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次由增转(zhuǎn)降，居民资产配置(zhì)或回流表(biǎo)外，对应的则(zé)是M2同比超(chāo)过市场预期下行(xíng)。再(zài)考虑(lǜ)到此次通知(zhī)存款和协定存款利率上限的约束(shù)，或进一步加速居民(mín)将资金从表内搬至(zhì)表外。

　　4. 是否意味着存款利率下调新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协(xié)定存款利率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息(xī)差下(xià)探，其中国(guó)有(yǒu)银行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行的平均(jūn)净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是(shì)准公共品，去向有三：一是利润分配(pèi)给财政的非税(shuì)收入；二是转增资本金(jīn)以满(mǎn)足宏观(guān)审慎的(de)管(guǎn)理要(yào)求，疏通货币政策的传(chuán)导(dǎo)渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既(jì)要保(bǎo)证(zhèng)商(shāng)业银(yín)行的(de)合理盈利(lì)水(shuǐ)平，又要不抬高实体经济融资水平(píng)，惟有对存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行(xíng)调整。

　　实际上，去年9月主要银(yín)行已经下调存(cún)款利率，年初至(zhì)今其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通存款利率的调(diào)整到(dào)位，政策抓手转向其(qí)他(tā)存款的利率水平。而(ér)部分中小银行未高息(xī)揽储(chǔ)，其通知存款利率(lǜ)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率明(míng)显偏高(gāo)，实(shí)际上不利于商业银行整体负债端成本的下降，也成为本(běn)次(cì)约(yuē)束通知存款和协定存款利率的触发(fā)因(yīn)素。

　　是否是新(xīn)一轮存(cún)款利率(lǜ)下调的开始？目前十年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)高于上一(yī)轮下调(diào)时低点，1年(nián)期LPR持平，因(yīn)而目(mù)前尚不具备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，以(yǐ) 10 年期国债收(shōu)益率和以 1 年期(qī) LPR 基准，合(hé)理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国(guó)性(xìng)银行下(xià)调存款(kuǎn)利率，如一年期定期存款利率下(xià)调 10BP 。而(ér)从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵(bīng)不动(dòng)， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费：乘(chéng)用车零售较上(shàng)周有所改善，今年以来(lái)累计同比增长1％。截至5月(yuè)7日，乘(chéng)用车零售同比较上周上升27pct至(zhì)67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量有所反弹(dàn)，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日(rì)，全国(guó)整车(chē)货运量较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙趋势较(jiào) 2021 年(nián)同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府(fǔ)消费：截至5月(yuè)12日(rì)，当周国债净(jìng)融资-754.8亿，当(dāng)周(zhōu)新(xīn)增0亿一般债，下周计划发(fā)行34.83亿。

　　肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513181818087.png">

　　4）房地产市(shì)场：地产(chǎn)销售回(huí)暖，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品房周均成交(jiāo)面积两年(nián)平均增速回(huí)升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一(yī)线、二线(xiàn)和三(sān)线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古(gǔ)等(děng) 30 余(yú)个城市进行(xíng)了公积金贷(dài)款政策的调(diào)整和优化。

　　5）政府性基(jī)金与基建(jiàn)：当周新增(zēng)专项债147.8亿，下周计划发(fā)行(xíng)881.1亿。

　　6）制造业投资(zī)与工业(yè)生产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期及需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率(lǜ)继(jì)续回(huí)落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎开工(gōng)率(lǜ)季节性(xìng)回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率有所(suǒ)改善。截(jié)至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高(gāo)速(sù)公路货车通行(xíng)量与(yǔ)铁路货运量较上周(zhōu)分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日(rì)，猪肉零售价(jià)下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截(jié)至 5 月 11 日(rì)，蔬菜(cài)、水果价格(gé)分(fēn)别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小(xiǎo)幅回(huí)升，国(guó)内钢(gāng)价、煤价下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小(xiǎo)幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢(gāng)价(jià)格下行(xíng) 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日(rì)，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货币政策(cè)与(yǔ)汇率：逆回购地量延续(xù)，资金(jīn)利率小幅下行。截至(zhì) 5 月 12 日，本(běn)周逆回购余额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币被动贬值。截至 5 月 11 日，美元指(zhǐ)数小幅上行(xíng)至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。