射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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