A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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