5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波(bō)折(zhé)就对应着人(rén)民(mín)币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预(yù)期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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