调油逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度(dù)之(zhī)高也正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约(yuē)收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主要原因在(zài)于(yú)两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预(yù)期(qī)再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化工特别(bié)是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期(qī)美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国(guó)汽(qì)油库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油(yóu)需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年(nián)调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因(yīn)更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调(diào)油逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商(shāng)提前准备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉(lā)升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较(jiào)高，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市(shì)场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历(lì)过(guò)去年的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，随后(hòu)调(diào)油商(shāng)对于(yú)今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达(dá)期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角月份是是(shì)炒作(zuò)调油需求的(de)主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问题(tí)是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需(xū)求面(miàn)临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要(yào)是由于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油(yóu)的出口受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二季度(dù)美国(guó)出行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可(kě)观(guān)的经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了(le)长约，今年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国(guó)运往美国的芳烃(tīng)出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是整体对于(yú)芳烃(tīng)价格(gé)的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求(qiú)的不确定(dìng)和(hé)经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本(běn)面来看(kàn)，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧张(zhāng)的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北方低(dī)价货源冲击华(huá)东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看(kàn)调油(yóu)逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽(qì)油的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联(lián)储加息背(bèi)景下(xià)，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力(l正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ì)合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下市场博弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力，短期(qī)来看(kàn)价格(gé)向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角