尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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