5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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