“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最(zuì)大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的(de)份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上就可能对(duì)冲美欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗g alt="4 月出口：“一(yī)带一路”的对冲力量有(yǒu)多大？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从(cóng)整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次(cì)验证，当前观(guān)察的中国的出(chū)口(kǒu)“不看港口，开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家转移，其(qí)对(duì)中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路”国(guó)家偏向内(nèi)陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实(shí)际出口增速(sù)持续(xù)偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出口增速与(yǔ)中国出口基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音(yīn)和(hé)预期的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家。除低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是我(wǒ)国(guó)稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机(jī)电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低基(jī)数(shù)原因，不过(guò)对同比的(de)拉动(dòng)仍(réng)明显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集(jí)成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的拖(tuō)累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在稳(wěn)定外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如(rú)何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背后存量博(bó)弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们(men)认为很(hěn)有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国(guó)家（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景来对标(biāo)2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增速(sù)情况，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年均(jūn)下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增(zēng)速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动(dòn开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗g)我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中(zhōng)国进口的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数据(jù)存在(zài)差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的(de)增速(sù)会更(gèng)高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路(lù)”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他(tā)新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不及(jí)预期(qī)，对(duì)外需拉(lā)动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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