近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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