四(sì)大国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要基(jī)于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经济(jì)增(zēng)速(sù)这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整的闭(bì)环(huán)，改善(shàn)银(yín)行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当(dāng)下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大(dà)外(wài)，某大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的(de)供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调(diào)带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小，压(yā)降负债端(duān)成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资(zī)产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本进(jìn)一步(bù)打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调(diào)有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的(de)看(kàn)法(fǎ)是，货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复(fù)仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持，提升政(zhèng)策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定(dìng)存款两个(gè)概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期存(cún)款之间(jiān)，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天(tiān)通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户(hù)中超过(guò)该额度的(de)部(bù)分按协定(dìng)存款利率(lǜ)单(dān)独计(jì)息的一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业(yè)务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为(wèi)主(zhǔ)，对(duì)一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会(huì)有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总(zǒng)量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是在前(qián)期服(fú)务业(yè)修(xiū)复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最终(zhōng)才(cái)会带动居(jū)民与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本次降息。钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量