昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”N上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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