北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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