银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新(xīn)报道称(chēng东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业(yè)的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际改善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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