在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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