具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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