金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元俄罗斯是资本主义还是社会主义(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复(fù)苏给予充(chō俄罗斯是资本主义还是社会主义ng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多(duō)地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利(俄罗斯是资本主义还是社会主义lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真(zhēn)的(de)降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较(jiào)慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资(zī)产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 俄罗斯是资本主义还是社会主义