尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀>

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如<函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀strong>AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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