在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(s一公里等于多少千米，一公里等于多少千米一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米等于多少米hí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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