自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高ctrong>张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(dù)末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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