北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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