当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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