原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打响疫(yì)情(qíng)后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示(shì)15家(jiā)企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透(tòu)最(zuì)新的业(yè)绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库(kù)存(cún)，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利(lì)。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年(nián)下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中度不(bù)断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后(hòu)消费场景的(de)多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一个(gè)特征(zhēng)是，在(zài)过(guò)去(qù)取(qǔ)得了(le)稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的(de)企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产品销量(liàng)都以超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部(bù)品牌(pái)产(chǎn)品线全(quán)价格带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结(jié)构优(yōu)化的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些(xiē)都是企(qǐ)业为(wèi)持(chí)续保持结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品的(de)名(míng)酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业(yè)进入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业财(cái)报发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒(héng)强外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家(jiā)企业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都(dōu)是(shì)在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市(shì)场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井贡(gòng)酒那样完成(chéng)产(chǎn)品(pǐn)升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高，以(yǐ)及(jí)公司(sī)主动进(jìn)行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业(yè)务体量和利润选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、20选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好21年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存(cún)货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市(shì)场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大(dà)，对白(bái)酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年(nián)下(xià)半年(nián)中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家经济(jì)面(miàn)的恢(huī)复(fù)以及社(shè)会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名(míng)酒库(kù)存会得到很(hěn)大(dà)的缓解，但是区(qū)域中小企(qǐ)业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时(shí)就谈(tán)到，五粮(liáng)液(yè)产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一个(gè)月，属于(yú)正常水平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来(lái)看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量(liàng)在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的(de)前(qián)提下，白酒去库(kù)存(cún)依(yī)然(rán)需(xū)要时间。

　　而为去库存，全(quán)行(xíng)业(yè)各环节都(dōu)在努力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟需(xū)库存消化能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中(zhōng)销(xiāo)售(shòu)费用(yòng)一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢(huī)复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好