国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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