财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、邵阳学院是几本大学中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值邵阳学院是几本大学位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右邵阳学院是几本大学(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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