自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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