5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是(shì)否还(hái)有(yǒu)新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星.24倍(bèi)。

唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下(xià)，医药唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大(dà)的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力。

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