在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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