5月(yuè)10日，有消息(xī)称部(bù)分银(yín)行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷(dài)套利(l一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有利(lì)于社(shè)会融(róng)资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么另(lìng)一(yī)方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)当(dāng)前(qián)货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中投资(zī)者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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