5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存(cún)在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快(kuà日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名i)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名)的机(jī)会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力(lì)。

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