金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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