如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让(rà81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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