如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīn甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写g)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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