A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ong>二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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