A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来ng>茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营。