大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与(y小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ǔ)复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ng>

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)