在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改苏修是什么意思，苏修是什么意思变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会(h苏修是什么意思，苏修是什么意思px;'>苏修是什么意思，苏修是什么意思uì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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