当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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