财联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异(yì)。财(cái)联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思的机会，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收益(yì)与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资(zī)金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净(jìng)值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的(de)可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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