自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底凝神静气的意思 凝神静气是成语吗层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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