金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发(fā)放的(de)人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业(yè)金融(róng)机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美(měi)元，同(tóng)比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在(zài)二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷(dài)款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在(zài)季(jì)末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后(hòu)在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较(ji1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ào)为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合(hé)季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的(de)情况。从历史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去向问(wèn)题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)更(gèng)可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝(jué)大(dà)部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居(jū)民端在前(qián)期(qī)购房需求脉(mài)冲式(shì)释放后信心仍然不足的(de)情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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