5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(t幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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