随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安使我不得开心颜上一句是什么盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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