5月以(yǐ)来，嘉(无可厚非是什么意思jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fā无可厚非是什么意思ng)面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度(dù无可厚非是什么意思)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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