近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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