金融界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发(fā)布3月份(fèn)物(wù)价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的(de)优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中复(fù)苏走过3个月，并(bìng)且没(méi)有采取强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过程又带来银(yín)行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对(duì)于近(jìn)期中国通胀水平较低可以看得(dé)更乐观(guān)一(yī)些，不必担心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出(chū)，这也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济(jì)环境有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较(jiào)强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济(jì)修(xiū)复(fù)阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份(fèn)服务(wù)业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一种(zhǒng)隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复(fù)到原(yuán)来的轨迹(jì)上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析(xī)，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补上去(qù)年(nián)底的坑(kēng)，还(hái)没有(yǒu)回到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上才能(néng)够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压(yā)的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政策司(sī)司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称，我国不存在长(zhǎng)期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的(d发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系e)基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物(wù)价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续下降(jiàng)的(de)特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需(xū)求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增(zēng)长力度(dù)持续加大(dà)，供给(gěi)端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应(yīng)传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济(jì)数(shù)据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济数据发(fā)布会上，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国经(jīng)济是否会陷入通缩(suō)进行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通缩。从下阶段(duàn发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通(tōng)货(huò)紧缩(suō)。随(suí)着下(xià)半年影响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立(lì)吗(ma)？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前(qián)数据呈现复(fù)苏信号(hào)明显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立，预计下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货(huò)币供应创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和(hé)其他不(bù)可(kě)贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而(ér)作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸(mào)易品”，地(dì)价和(hé)房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更(gèng)广(guǎng)义的(de)通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之(zhī)一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为，不论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化(huà)后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度(dù)CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的(de)认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱看似(shì)反常，实则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当(dāng)前(qián)的(de)物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政(zhèng)策对企业家信(xìn)心的冲击(jī)以及疫情(qíng)后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经济(jì)恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢(huī)复好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大(dà)幅度超(ch发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系āo)过经(jīng)济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价(jià)格(gé)上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的(de)本质是货(huò)币与有效需(xū)求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民(mín)与企业(yè)支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外(wài)市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波(bō)动率再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏(sū)环境(jìng)延(yán)续(xù)，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系