美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月(yuè)31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通(tōng)过了一(yī)项关于联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美(měi)国(guó)国会预算办公室数据，目前美国(guó)联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危机仍(réng)可(kě)从(cóng)市(shì)场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前(qián)美国债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限(xiàn)触50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多(chù)及后均得(dé)到了上(shàng)调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富(fù)管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违(wéi)约的(de)可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发(fā)生发生违(wéi)约(yuē)，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国和发(fā)达市(shì)场更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化(huà)剂。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的(de)预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国(guó)债务上限问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳(wěn)。

　　<50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多strong>中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资(zī)产对(duì)于美债危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令君(jūn)对(duì)记者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角(jiǎo)度出(chū)发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资(zī)组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两点(diǎn)：一是多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的(de)另类策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美(měi)债上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合配置中保有一定比例的(de)避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提(tí)到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高(gāo)，因为美(měi)债利率短期内仍会高(gāo)位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行(xíng)风险是另一种方式。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基(jī)准假设(shè)，如果出(chū)现(xiàn)此类(lèi)尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称(chēng)对冲策(cè)略是做空美国(guó)高(gāo)评级银行（评(píng)级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄(huáng)俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美(měi)国政府的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美(měi)债(zhài)谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场(chǎng)报(bào)以乐(lè)观。可(kě)见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回(huí)到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和(hé)货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美(měi)国(guó)未来的(de)财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅(é)事(shì)件，预计(jì)联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预(yù)期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看，美(měi)国(guó)经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还会(huì)继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶的(de)趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市(shì)场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政部(bù)预计将(jiāng)可于(yú)未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重点(diǎn)是如何为美债找到(dào)买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第(dì)三，美(měi)国(guó)国内(nèi)普通(tōng)家庭(tíng)可(kě)能成为(wèi)购买美债(zhài)异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了(le)此(cǐ)前(qián)暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

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