当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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