金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月(yuè)份国民经济(jì)运(yùn)行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的(de)回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切(qiè)换(huàn)，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进(jìn)入到上涨周期等因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格(gé)中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较大(dà)，看价(jià)格总体的(de)状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济(jì)社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回(huí)升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格(gé)回升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释(shì)放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入(rù)性影响还会(huì)持续(xù)，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行(xíng)发(fā)布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持正常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分(fēn)项蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头保持(chí)在较高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向消费的转化(huà)受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也(yě)一(yī)定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年(nián)也存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效(xiào)应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应(yīng)将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧(yōu)大(dà)可(kě)不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波(bō)动主要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需求才(cái)刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明(míng)显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处(chù)于复(fù)苏(sū)初期(qī)。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化(huà)领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，及油、气价(jià)格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下(xià)活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融机构，与居民(mín)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头理财回表(biǎo)、购(gòu)房(fáng)偏(piān)弱(ruò)带来的(de)居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年(nián)9月以来持(chí)续改善，而(ér)房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的(de)经(jīng)济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向制造业，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于(yú)房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持(chí)续改善，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏(hóng)观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始(shǐ)，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被低(dī)估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带(dài)来的消费修复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大(dà)周期向下已是(shì)共(gòng)识，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周(zhōu)期；但(dàn)小周期(qī)超调后(hòu)的(de)修复出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区(qū)收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头