A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(liángta5怎么切换角色)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(gta5怎么切换角色dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

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　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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